深夜突发！美股一夜蒸发10万亿！大空头：熊市才刚开场

　　当地时间5月5日，美股三大指数大幅受挫，结束5月份以来三连涨态势。道琼斯指数、纳斯达克指数均创下2020年以来最大单日跌幅，标普创4月29日来最大跌幅和今年第二差单日表现。

　　盘中，纳指和纳指100盘中均跌超6%并创52周新低，纳指跌至2020年11月来新低，纳指100收创20个月最大跌幅。

　　截至收盘，道指跌3.12%，跌超1000点；纳指跌4.99%，报12317.69点，抹去5月份以来涨幅，为2020年11月份以来最低收盘点位；标普500指数跌3.56%。

　　以标普500指数成分股计算，美股总市值昨夜总计缩水14359亿美元(约合人民币9.56万亿元)。

　　经济数据面，美国劳工部报告称，上周首次申领失业救济人数为20万，预期为18.2万。前值18万。经过调整，首次申领失业救济金人数的4周移动平均值为18.8万人，较前一周经修正的平均值增加了8000人。周五美国将公布4月非农就业报告。

　　此外，美国第一季度生产率创1947年以来最大降幅，因为在经济萎缩的同时，劳动力成本飙升并说明就业市场非常紧张。

　　劳工部周四发布的数据显示，第一季度非农企业雇员每小时产出环比折年率下降7.5%。第四季度生产率增长6.3%，接受彭博调查的经济学家对第一季度的预期中值为下降5.3%。

　　海外央行消息面，英央行周四宣布加息25个基点，这是自去年12月以来的连续第四次加息，将利率提高至2009年2月以来的最高水平。

苹果总市值单日蒸发超1600亿美元

　　盘面上看，大型科技股普跌，特斯拉跌8.33%，亚马逊、英伟达跌超7%，脸书母公司Meta跌6.77%，谷歌跌超4%。苹果更是跌5.57%，总市值较前日蒸发超1600亿美元。

　　除科技股外的其他版块也纷纷走低。

　　热门中概股集体重挫，蔚来跌15.17%，小鹏汽车跌13.51%，理想汽车跌8.14%，阿里巴巴跌6.68%，京东、网易、百度跌近6%。

　　据Wind资讯，美国能源股多数下跌，埃克森美孚跌1.47%，雪佛龙跌0.75%，康菲石油跌0.86%，斯伦贝谢跌1.2%，西方石油涨1.07%。

　　美股航空股全线走低，波音跌4.12%，美国航空跌5.5%，达美航空跌3.82%，西南航空跌2.06%，联合航空跌5.78%。

　　美股银行股全线走低，摩根大通跌2.39%，高盛跌3.36%，花旗跌1.7%，摩根士丹利跌2.6%，美国银行跌2.74%，富国银行跌2.01%。

　　美国国债收益率上涨

　　周四(5月5日)纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率涨10.22个基点，报3.0365%，盘中交投于2.9249%-3.1057%区间，在纽约中午刷新2018年11月16日以来盘中最高位。

　　两年期美债收益率涨6.13个基点，报2.7034%，纽约中午一度涨至2.7381%，逼近2018年11月份峰值2.9732%。02/10年期美债收益率利差涨3.278个基点，报32.099个基点。

　　美国10年期通胀保值国债(TIPS)损益平衡通胀率跌1.90个基点，报2.8573%，脱离美股尾盘录得的日高2.8970%。

　　美元指数创新高

　　衡量美元兑六种主要货币的一篮子美元指数DXY重回二十年新高，盘中最高涨1.3%至103.04，刷新2002年12月以来高位，升破103并再度上逼104，周三曾跌0.9%创2020年11月来最大跌幅。

　　“木头姐”旗舰基金大跌近9%，今年惨遭“腰斩”

　　美股周四暴跌，对通胀上升和增长放缓的担忧导致标普500指数下跌近3.6%，纳指下跌近%。明星选股师凯茜-伍德的旗舰基金方舟创新ETF(ARKK)当天大跌近9%。

　　这是该基金自2014年创办以来的第四大单日跌幅，此前三次更大的下跌都发生在2020年3月，当时新冠疫情爆发导致美国金融市场巨震。

　　该基金今年迄今下跌了49.5%，惨遭“腰斩”。

大空头：熊市才刚刚开场

　　分析指出，美股似乎在周四才真正意识到美联储激进“收水”成为新常态，即便鲍威尔暂时排除了一次加息75个基点这一市场恐慌，投资者仍面临美国自2000年以来最激进的货币政策紧缩，因为鲍威尔也暗示未来两次FOMC会议可能各加息50个基点，上一次如此大幅加息是在22年前。

　　美联储仍对加息至中性利率以上来控制通胀“持开放态度”，最终令市场屈服于恐慌，因为这意味着美联储希望看到金融状况持续收紧，将显著打击高估值的科技/成长股，宏观经济和企业盈利能力可能也波及拖累，在“滞胀幽灵”的困扰下，高波动性是新的市场主题。

　　“周四的大跌表明，周三美联储宣布加息后的大涨不过是紧张情绪的集中释放(a relief rally.)，但实际上我们还没有走出困境，如何在驯服通胀的同时避免陷入衰退？这个问题还有很多的不确定性”，Carbon Collective首席投资管扎克·斯泰因指出，通胀、俄乌冲突、高油价一直伴随着市场，还没有得到解决。

　　据新浪财经，华尓街大空头David Wright认为，这波熊市才刚刚开场，“宏观经济和地缘政治的动荡不安正在令投资者倍感担忧。除了美国，世界上再没有其他国家会将如此多的财富押在股票上。我们正处于自满情绪的高峰，目前市场正处在平生仅见的最大熊市当中，熊市刚开始，后面还有一波大行情。”

美联储加息50个基点

　　尽管投资者周三为美联储加息靴子落地、鲍威尔不那么强硬的说辞感到欢呼雀跃，纷纷涌入风险资产；但在周四风险偏好却遭遇惊天大逆转，投资者从以往的“逢低买入”到“逢涨就抛”。CME美联储观察数据显示，市场预计美联储6月加息75基点概率仍高达87.1%，而鲍威尔周三还表示排除这一选项。

　　美国东部时间5月4日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间50个基点到0.75%至1.00%之间，为2000年5月以来最大加息幅度。美联储会后声明指出，美联储将于6月1起，以每月475亿美元的上限正式开启缩表，9月开始将上限增加至950亿美元。

　　打破一次加息75个基点的猜测

　　在会后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔强调，当前首要任务是抗击通胀，美联储将迅速采取行动将通胀降下来，在接下来的几次会议中，美联储应继续考虑50个基点的加息。但是，鲍威尔打破了有关美联储考虑一次加息75个基点的猜测，强调说，这不是美联储目前正在积极考虑的选项。

　　鲍威尔讲话后，周三美股三大指数集体上涨，道琼斯指数创下2020年11月以来的最大单日涨幅。标普500指数是2020年5月以来的最大单日涨幅。

　　不少华尔街分析师指出，加息后主要资产价格反应积极，主要是因为此次加息符合市场的预期，并且，鲍威尔平息了投资者对于美联储考虑以更大力度来加息的担忧。可以说，这是一次鹰派会议，只是可能没有一些人担心的那么鹰派而已。

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任杨盼盼在接受21世纪经济报道记者采访时表示，总体来看，美联储此次加息与缩表的决定和市场保持一致，表明其并不想给市场带来太大波动。此番稳健、审慎的态度显示了美联储希望能够使经济实现“软着陆”，这也将主导未来一段时间内美联储的政策基调。

　　光大证券首席宏观经济学家高瑞东在接受21世纪经济报道记者采访时指出，现阶段，供应链紧缩、需求强劲的矛盾仍然突出，叠加薪资增速持续上行，导致美国通胀压力持续。因此，短期内，市场对美联储加息路径的预期大概率维持不变。向前看，美联储将紧密跟踪加息对需求端的影响，若通胀和薪资拐点确认，则可能转变市场对美联储加息路径的预期。

　　6月启动缩表，后续加息路径暂且没有“更鹰”

　　美联储主席鲍威尔在此后的新闻发布会上表示，正在进行的一系列加息行动是适宜的，当前距离中性利率水平还有很长的路要走。美联储会先加息到中性利率，然后再决定需要继续加息至何种程度。但他同时强调，美联储将“坚守阵地”，对抗通胀问题。“如果需要更高的利率，我们将毫不犹豫”。

　　“市场将其解读为美联储释放的鸽派信号，使得市场信心显著提升”，高瑞东指出，“议息会议前，市场预期联邦基金利率的目标区间将在2022年末达到3%-3.25%；会后，此区间下行至2%-2.25%。”

　　与此同时，美联储在5月的会议上对缩表细节做了进一步披露，明确了缩表时间和节奏。

　　《缩减美联储资产负债表规模计划》显示，美联储将于6月1日起以每月475亿美元的步伐开启缩表，其中包括300亿美元美国国债与175亿美元抵押贷款支持证券(MBS)。9月起，这一上限将增至每月950亿美元，即每月缩减600亿美元美国国债和350亿美元MBS。

　　对于此次“意料之中”的货币政策决议，杨盼盼指出，美联储此次或主要基于以下几个考量。一方面，缩表周期正式开启，将与加息并行，在这个时候，采取稳健、谨慎的政策尤为重要。另一方面，此次应对通胀的政策呈现组合式特征，即联储主要通过完成其中一部分的工作——抑制过热的需求来对抗通胀。但对于供应链带来的冲击，也就是供给侧的问题，美联储所能发挥的作用则相对较少。鉴于美联储只能解决一部分通胀问题，其紧缩措施便没有必要过于的激进。

　　加息路径仍存不确定性

　　自今年以来，美联储货币紧缩政策对经济增长的影响一直是市场持续关注的重点。经济学家与投资者普遍担忧，美联储过于激进的加息步伐，或将使经济出现衰退的风险上升。

　　谈及美联储紧缩或将带来经济衰退的可能性，鲍威尔强调，美国经济仍然强劲，劳动力市场“极度紧张”，随着美联储积极采取措施应对高企的通胀，美联储有“很好的机会实现软着陆”。

　　鲍威尔指出，虽然保持软着陆将是一个挑战，但眼下的劳动力市场具有弹性，家庭支出和企业固定投资依然强劲，看起来经济并没有接近衰退，“美国经济处于应对货币政策紧缩的有利位置。”

　　前美联储理事Frederic Mishkin则提醒道，市场或许还没有准确定价美联储将会、或者说理应变得有多鹰派，“无论美联储今天说了什么，未必能反映出将来的实际行动”。在他看来，美联储势必将更加激进、强硬地对抗通胀。

　　Mishkin解释称，美联储深知他们在通胀问题上已落后于形势变化，“当你落后于形势变化，仅仅回到中性利率是远远不够的”。鉴于通胀仍处于高位，同时在短期内并不会大幅回落，美联储必须进一步收紧“相当多”，才能使通胀重新得到控制。

　　据美国商务部近日公布的数据显示，美国3月PCE物价指数同比上涨6.6%，续创1982年以来的最高水平。而备受美联储决策者关注的通胀指标，剔除食品和能源价格的核心PCE物价指数同比上涨5.2%，略低于预期的5.3%。

　　高瑞东指出，现阶段，通胀压力主要来自于能源、食品和薪资。向前看，能源价格持续推升通胀上行的动能较弱，但食品和服务价格将持续支撑通胀，制约CPI同比下行的速度。基于对通胀的判断，市场进一步强化加息预期的概率较低。但若后期原油或薪资价格进一步上行，导致通胀和通胀预期相互强化，形成薪资和物价螺旋，则可能诱发美联储进一步提高紧缩路径。

　　杨盼盼也表示，美联储眼下的态度，是基于通胀已经见顶或者即将见顶的预期。但如果通胀仍在高位，又或者迟迟达不到目标，那么政策会怎样去做出调整？是优先应对通胀？还是说更多的是以增长或者金融稳定的视角？这是值得进一步观察的。

　　政策紧缩预期已给市场带来压力

　　看看过去几个月的市场表现，或许可以解释，鲍威尔为什么没有选择保持“75个基点”的可能性。

　　今年以来，标准普尔 500 指数已经累计下跌10%，纳斯达克指数下跌约18%。10年期美国国债收益率目前也到了2.9%左右的水平。换句话说，一段时间以来，政策紧缩预期迅速升温，已经给市场带来较大压力，投资者开始押注美联储会一次性加息75个基点来抑制通胀，此次会议释放的信号反而给了市场一个喘息机会。

　　虽然说美国创40年新高的通胀，也受到了来自供应链、地缘政治等不受美联储控制的因素影响，但去年关于通胀是“暂时性”的论调已被证明是“误判”，为美联储招致了越来越多的批评。这也是为什么，鲍威尔周三强调，将会迅速采取行动抑制通胀。

　　高盛上调加息预测

　　在鲍威尔讲话之后，高盛集团首席经济学家哈祖斯团队上调了他们的预测，认为美联储除了6月会加息50个基点，7月也会加息50个基点。彭博经济学家也预计，美联储将在接下来两次会议上，分别加息50个基点。到今年四季度，联邦基金利率将超过美联储估计的约2.5%的中性利率。缩表方面，到2024年，美联储的资产负债表规模将回到接近疫情前的水平。

A股、港股怎么走？

　　5月5日，节后首个交易日，A股走势出现分化，沪指收涨0.68%，深成指收涨0.23%，创业板指收跌1.33%。港股高开低走，截至收盘，恒生指数跌0.36%。

　　华兴证券(香港)首席经济学家兼首席策略分析师庞溟认为，在美联储进入紧缩周期的情况下，跨境资本可能会加快流向美元资产。但是我们认为，海外紧缩预期落地之后，中国股票主要还是受国内经济复苏步伐和国内政策支持的影响。

　　从上周五(4月29日)中共中央政治局召开的分析研究当前经济形势和经济工作的会议表述来看，依然要求：疫情要防住、经济要稳住、发展要安全。我们认为，这意味着最高决策层将继续努力探讨，在稳增长、防控疫情、使社会和经济活动回归正常的三重任务中寻求平衡。

　　房地产调控不会显著转向

　　可以说，会议对于地产相关的表述是更为正面、更加温和的，房地产调控正在出现边际放松和改善。但是对于房地产行业的定位、调控和管理方向不会出现显著转向。因城施策、纠偏微调不会改变，将继续保障合理的房企融资和居民住房的消费需求。

　　互联网和平台经济监管将成新常态

　　另外，会议也强调，要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。

　　我们预期，在对互联网板块和平台经济的监管政策方面，可能会出现更多边际改善，释放出更多支持依法合规、健康规范发展的信号。但联系到同日进行的中共中央政治局第三十八次集体学习精神，强调依法规范和引导资本健康发展，健全资本发展的法律制度。可以说，对资本、互联网板块和平台经济的监管将会成为一个新常态。

　　市场将关注政策的力度和效果

　　接下来，市场会更加关注陆续出台的具体政策时机、力度与效果。

　　正因如此，5日A股的盘面呈现了震荡反弹的一个局面：受政策利好刺激的大部分板块都出现了上涨行情。相比之下，由于利好已在前两天的交易日里消化，5日港股的涨幅相对保守。

　　后续市场情绪，应该会在磨底和逐步复苏的情况下，寻找上行通道。

　　来源 | 21世纪经济报道(记者：施诗、李依农)、中新经纬、新浪财经、公开资料等

（文章来源：21世纪经济报道）