中邮策略：震荡汇聚共识 看好市场反攻

　　主要观点

　　近期市场触底反弹后A股震荡偏强，各板块轮动表现，上周医药、传媒、计算机、电子等超跌成长性板块大幅反弹。人民币从贬值到升值，北向资金大幅净流入，大幅加仓前期抛售的消费等价值股。上周受货币紧缩等影响，债券市场波动加大，大量银行理财产品、固收类产品净值下跌大，担心的固收+产品减权益并没有出现，权益市场情绪整体平稳，性价比进一步提升。经济企稳、资金需求增加等信号，都预示着权益市场的回暖，债券不一定步入熊市，股票大概率迎接结构性牛市。

　　多重利好因素叠加影响下，市场的结构性行情，将继续增强投资者信心，汇聚赚钱效应。市场快速反弹后，有望步入验证期，表现以震荡为主，短暂的犹豫后，我们认为会继续强势反弹，持续至明年1月。

　　从行业上看，我们仍坚持前期观点，此次反弹主要为两条主线：将以消费复苏类行业为主，食品饮料、医药等估值低确定性高的品种。其中医药是市场普遍认可的行业，认为持续的时间和空间均客观，消费涉及中产阶级的产品扔有待验证，但我们认为低估值和确定成长的品种仍有上涨空间。二是政策显著边际改善的主线，包括地产产业链、传媒、信创、军工等符合政策预期的行业。特别是地产建材、传媒教育等，典型的困境反转，未来行情的空间和时间都值得期待。

　　数据指标回顾

　　上周，A股各指数涨多跌少，其中领涨的是上证50，跌幅靠前的是创业板指；行业指数涨跌参半，涨幅靠前行业为医药生物、传媒、计算机，跌幅靠前行业是煤炭、有色金属、电气设备。

　　近一周机构合计调研频次继续有所回落，机构调研热度仍维持较中高位。近一周机构调研频次最高的公司为吉贝尔、横店东磁、诺诚健华等，前十公司所属行业相对分散，为医药、机械设备、软件、消费等行业；机构调研频次前三的行业为电气部件与设备、工业机械、建筑产品。

　　Q3十大机构重仓个股中，上周长江电力、招商银行上涨；宁德时代、中国神华等下跌。重仓行业中，上周医药生物、非银金融涨幅靠前。

　　北向资金近一周净流入322.83亿元；流入行业集中在食品饮料、非银金融、家用电器，流出行业靠前为基础化工、公用事业、国防军工。

　　沪深两市最新两融余额15774.78亿元，近期基本持平。融资买入额占成交额靠前的行业为非银金融、煤炭、银行。

　　美股三大指数全部下跌，其中道琼斯工业指数下跌0.01%，标普500下跌0.7%，纳斯达克指数下跌1.57%。从行业来看，涨幅靠前的是必需消费，跌幅靠前的是非必需消费。

　　上周市场回顾

　　上周，A股各指数涨多跌少，其中领涨的是上证50，跌幅靠前的是创业板指。本月以来，A股各指数全部收涨，其中领涨的是上证50，涨幅较小的是科创50.今年以来各指数全部收跌，其中跌幅较小的是上证综指，领跌的是创业板指。

　　上周各行业指数涨跌参半，涨幅靠前行业为医药生物、传媒、计算机，跌幅靠前行业是煤炭、有色金属、电气设备。各行业指数月度涨多跌少，领涨的行业是传媒、建筑材料、食品饮料，跌幅靠前的行业是国防军工、煤炭、通信。

　　行业资金上周医药生物(申万)行业净流入靠前，净流出最多的是电子(申万)。

　　机构调研情况

　　近一周机构合计调研频次继续有所回落，机构调研热度仍维持较中高位。

　　近一周机构调研频次最高的公司为吉贝尔、横店东磁、诺诚健华等，前十公司所属行业相对分散，为医药、机械设备、软件、消费等行业；机构调研频次前三的行业为电气部件与设备、工业机械、建筑产品。

　　机构三季报重仓股表现

　　2022年Q3十大机构重仓个股中，上周长江电力、招商银行上涨；宁德时代、中国神华等下跌。

　　重仓行业中，上周医药生物、非银金融涨幅靠前。

　　北向资金流动

　　北向资金近一周净流入322.83亿元，南向资金近一周净流入29.37亿元。

　　近一周北向资金流入行业集中在食品饮料、非银金融、家用电器，流出行业靠前为基础化工、公用事业、国防军工。

　　两融资金动向

　　沪深两市最新两融余额15774.78亿元，近期基本持平。

　　本周融资买入额占成交额靠前的行业为非银金融、煤炭、银行，融资卖出额占成交额靠前的行业是电力设备、电子、国防军工。

　　近一周融资净买入额靠前的个股有：贵州茅台、东方财富、以岭药业；融券净卖出额靠前的个股为：中国平安、隆基绿能、联影医疗。

　　美国股市情况

　　美股三大指数全部下跌，其中道琼斯工业指数下跌0.01%，标普500下跌0.7%，纳斯达克指数下跌1.57%。

　　从行业来看，涨幅靠前的是必需消费，跌幅靠前的是非必需消费。

　　一周涨幅靠前的中概股有MERCURITY FINTECH、宜人金科、FREIGHT TECHNOLOGIES、荔枝、高途集团。

　　主要观点与风险提示

　　近期市场触底反弹后A股震荡偏强，各板块轮动表现，上周医药、传媒、计算机、电子等超跌成长性板块大幅反弹。人民币从贬值到升值，北向资金大幅净流入，大幅加仓前期抛售的消费等价值股。上周受货币紧缩等影响，债券市场波动加大，大量银行理财产品、固收类产品净值下跌大，担心的固收+产品减权益并没有出现，权益市场情绪整体平稳，性价比进一步提升。经济企稳、资金需求增加等信号，都预示着权益市场的回暖，债券不一定步入熊市，股票大概率迎接结构性牛市。

　　多重利好因素叠加影响下，市场的结构性行情，将继续增强投资者信心，汇聚赚钱效应。市场快速反弹后，有望步入验证期，表现以震荡为主，短暂的犹豫后，我们认为会继续强势反弹，持续至明年1月。

　　从行业上看，我们仍坚持前期观点，此次反弹主要为两条主线：将以消费复苏类行业为主，食品饮料、医药等估值低确定性高的品种。其中医药是市场普遍认可的行业，认为持续的时间和空间均客观，消费涉及中产阶级的产品扔有待验证，但我们认为低估值和确定成长的品种仍有上涨空间。二是政策显著边际改善的主线，包括地产产业链、传媒、信创、军工等符合政策预期的行业。特别是地产建材、传媒教育等，典型的困境反转，未来行情的空间和时间都值得期待。

　　风险提示：疫情反复不利因素、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响，上市公司盈利情况不及预期等。

（文章来源：中邮证券）